2024年9月8日，卫宁健康披露接待调研公告，公司于9月6日接待安联基金、博永私募、才誉资管、创金合信基金、东方证券等55家机构调研。

  公告显示，卫宁健康参与本次接待的人员共4人，为董事长周炜，董事、高级副总裁靳茂，高级副总裁、董事会秘书徐子同，首席财务官王利。调研接待地点为电话会议。

  据了解，卫宁健康在2024年上半年的经营情况显示，公司实现营业收入12.24亿元，同比增长2.68%，归母净利润3,017万元，同比增长81.83%，扣非净利润2,148万元，同比增长147.62%。在收入结构上，医疗卫生信息化收入10.46亿元，同比下降2.12%，其中软件销售及技术服务业务收入9.02亿元，同比增长1.83%，硬件出售的收益1.44亿元，同比下降21.18%，互联网医疗健康收入1.77亿元，同比增长44.25%。销售回款约11.49亿元，同比增长10.58%，经营活动产生的现金流量净额约-8,500万元，同比增长70.30%。公司员工数量较2023年底减少约300多人。

  在问答环节中，公司预计下半年新签订单增速可能会比上半年好一些，但达到特别高的增长有难度。WiNEX产品用户数约有三四百家，主要以门诊用户为主，上半年千万级订单中WiNEX约占1/3。二季度软服收入逾5亿元，同比略有下降，但毛利包括第二季度毛利显著提升，软服毛利上半年已逾50%。下半年行业营运周期数据一般会比上半年好，预计今年下半年较上半年会有一个明显的数据提升。公司的战略规划是通过推出新产品替代老产品，提升产品化程度、组织架构匹配和交付效率，来提高市场竞争力。同时，公司也在依托用户资源帮助创新业务平稳发展，包括互联网医院等，逐渐走出困境并降低亏损。

  公司新产品进入规模化推广后，对整个公司的效率、人均产出有积极正面的影响。随着下半年的批量推广应用，交付实施对报表的影响应该会更明显一些。云医方向可能有比较好的表现，云药方面，与外部战略合作方合并重组的推进计划受外部环境影响、股东层面架构调整的因素，推进的速度受到牵制。云险方面，是参股表外公司，所做的业务以医保局、商保公司为主，目前除了国家医保局的核心系统的建设和维护之外，全国20多个省级项目占位较多。公司在DRG/DIP需求下有完善的解决方案来满足相关需求，公司在关注行业内做相关这类的产品的公司，并在考虑投资并购机会。

  2024年上半年,公司实现营业收入12.24亿元,同比增长2.68%;归母净利润3,017万元,同比增长81.83%;扣非净利润2,148万元,同比增长147.62%。从收入结构来看,医疗卫生信息化收入10.46亿元,同比下降2.12%。其中,核心产品软件销售及技术服务业务收入9.02亿元,同比增长1.83%;硬件出售的收益1.44亿元,同比下降21.18%;互联网医疗健康收入1.77亿元,同比增长44.25%。

  2024年上半年,销售回款约11.49亿元,同比增长10.58%。经营活动产生的现金流量净额约-8,500万元,上年同期-2.85亿元,同比增长70.30%。

  在去年新老产品研制部门组织架构融合的基础上,截至今年6月底,公司总员工数量较2023年底减少约300多人。

  A:依据市场招投标情况及主动放弃部分质量不高的项目,公司上半年新签合同订单金额小幅增长,预计下半年增速会有所上升,但可能不会有特别大的变化。从外部环境、行业恢复情况看,目前还有很多压力,整个下游客户的真实需求释放节奏不及年初预期。预计下半年新签订单增 速可能会比上半年好一些,但要达到特别高的增长还有一定难度。从需求释放的角度来看,如果把周期拉长一点,整个医疗行业还是在持续增长,从国家卫健委发布的《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》中看,2023年整个医疗卫生总费用约9.06万亿,同比增长6.15%;2013年到2023年,整个医疗卫生总费用年复合增长约11.08%。

  Q:请问WiNEX交付周期和毛利水平与传统数据相比如何?另外,能否分享一下WiNEX全年覆盖医 院目标数量等数据?

  A:在WiNEX产品的基础上,我们对交付方式和交付工具做了改进和优化,如利用中心端云交付模式,样本案例的交付效率约提升30%左右,未来随着WiNEX产品成熟度的提升、交付数量的增加,我们预计交付效率和项目毛利率会促进提升。目前WiNEX产品用户数约有三四百家,主要以门诊用户为主。今年上半年千万级订单中WiNEX约占1/3。

  A:二季度软服收入逾5亿元,同比略有下降。公司有高水平质量的发展方面的变化,减少一些低毛利合同,上半年毛利包括第二季度毛利显著提升,软服毛利上半年已逾50%,更追求合同质量;新产品逐渐成熟、云交付的交付方式,也使毛利率逐渐提升。

  A:下半年从行业营运周期数据分析来看,一般会比上半年好。预计今年下半年较上半年会有一个明显的数据提升,全年展望可能比去年好,但不会有特别巨大的变化。

  A:公司的战略规划是通过推出新产品替代老产品,提升产品化程度、组织架构匹配和交付效率,来提高市场竞争力。同时,公司也在依托用户资源帮助创新业务平稳发展,包括互联网医院等,逐渐走出困境并降低亏损。公司会围绕这个战略一步一步实现。

  Q:从特定信创目标达成的角度来讲,我们正真看到有咋样的变化?应收账款坏账计 提比例比较高,结合回 款情况,公司对计提比例是否有一定的规划?

  A:信创政策给老用户市场的老产品替换为新产品WiNEX提供了机会。在信创项目沟通中,用新产品WiNEX替代老产品的想法,得到了很多老用户的认可。

  今年公司逐步加强回款,预计今年的回款可能会出现一个显而易见的成绩,我们在项目推进、项目集中交付、收款环节实施和销售相互配合与用户沟通中取得了一些好的经验,并在公司内部分享。

  公司应收账款计提比例严格按照会计政策计提。去年开始 坏账计提有所改善,今年上半年改善再明显一些,尽管计提的坏账余额增加,但长账龄已经在减少。今年上半年长账龄回款明显优于去年,预计下半年这块会更好。计提的坏账是暂时性的计提损失,不是实际损失,应收账款收回后,这块计提的损失将冲回。

  Q:公司新产品进入规模化推广后,对于整个公司的效率、人均产出有积极正面的 影响。请问何时 能清楚看到人均效率的提升,对于毛利率的影响有多大?

  A:交付效率的提升会逐步反映到财务报表上。由于目前新产品在所有订单中的占比还不是主导地位,所以对财务报表的贡献不会那么明显。随着下半年的批量推广应用,交付实施对报表的影响应该会更明显一些。从毛利率的角度来看,在大多数情况下要更长的周期,才能看到特别明显的变化。预计到明年,随着新产品的比重有明显提升,从订单转化成收入,对报表的影响会逐渐体现。

  Q:创新业务今年大幅减亏,甚至有可能持平的这样的一个预期能否实现?云险这一块什 么时候能看到一个更明显的这种改善 ?

  A:预计今年云医方向可能有比较好的表现。一方面是收入结构的优化,随着网络医院的初期建设告一段落,运营业务的深度和广度将更快推进。今年能否由亏转盈,目前还不能完全判断,但是扭转的趋势已形成且清晰。

  云药方面,与外部战略合作方合并重组的推进计划,受外部环境影响、股东层面架构调整的因素,推进的速度受到牵制。但对原有业务已进行了梳理、聚焦和优化,把一些低毛利率业务及相应人员优化。云药的基本面已经有了明显好转,实现盈利,好转趋势已基本形成。

  云险方面,是参股表外公司,所做的业务以医保局、商保公司为主。现阶段医保的业务占比要高一些,医保是纯政府端的业务,外部环境情况对纯政府端业务的影响比较大,但业务推进还是在正常进行,目前除了国家医保局的核心系统的建设和维护之外,全国20多个省级项目占位较多;商保拓展方面朝着其战略方向发展,核心目标并不是系统建设公司,而是围绕着系统建设最终向数据服务转化,目前已有些基础和雏形,可能在不久的将来,我们会在业务方面看到。短期经营方面的压力,大多数表现在现金流方面,也在积极想办法解决,比如加强政府端客户回款、与银行保持沟通、筹划引进新的投资者等,云险公司改善的预期时间要拉长一些,但大方向很清晰。我们也希望它能尽快地将有价值的部分体现出来,为公司带来正向影响。

  A:预测今年整体收入较去年有一定增幅、合同质量较去年有明显的好转。此外,新产品的量产和组织架构调整会使成本会降低,回款方面预计有比较满意的表现。如果这三个方面都有比较好的结果,公司的净利润会有积极的变化。

  A:订单结构包括客户结构,以公立医院为主,有少量政府端客户。去年医院端和政府端比例约85%:15%,医院端占比高。受外部环境影响,短期内,公司会在评估后选择性的获取政府端客户订单,后续政府 端一旦改善,客户延迟的需求释放,公司技术、产品、团队都有足够的准备能够马上介入,目前看短期内趋势不是很清晰。

  Q:公司在DRG/DIP需求下有哪些产品方面的布局?是否考虑并购收购相应的公司?有哪些投 资机会?

  A:DRG/DIP需求不是短期出现的,之前几年就有规划,是逐步落地的过程;从解决方案角度,公司有完善的解决方案来满足相关需求,但从订单和收入贡献来看,与医院核心业务系统相比,这块产品贡献占比较小,反倒是由此引起的核心系统增加或改造的配套需求更大。医保局推行DRG/DIP的本质是控费,对医院的精细化管理要求更高,所以更加需要信息系统的配套支撑。未来几年,整个医院信息化的增长底层逻辑是国务院2021年发布的推动公立医院高水平质量的发展等政策的推动,必然会持续以及深入发展医院信息系统。

  公司在关注行业内做相关这类的产品的公司,并在考虑投资并购机会,包括做创新产品公司和传统产品公司。

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